¿Qué son los mercados frontera?

Ningún inversor o empresa desconoce ya el término mercado emergente; países en vías de desarrollo con altas tasas de crecimiento y un fuerte proceso de internacionalización. Sin embargo, menos conocido es el término “mercado frontera”; aquellos países que aún no han logrado la calificación de países emergentes pero que sin embargo presentan también altas tasas de crecimiento, aunque sin la consistencia ni la seguridad jurídica de los primeros.

Un heterogéneo grupo de países con un denominador común: una población muy joven frente a los envejecidos países desarrollados y mercados de baja capitalización. No necesariamente pobres, aunque  generalmente con una renta per cápita muy baja e incipiente formación de clase media. Estos países representaban en 2010 el 21,6% de la población mundial, el 6,8% de su PIB nominal y apenas 2,4% de la capitalización bursátil global, según la CFA Institute Research Foundation.

¿Qué países cumplen estas características?

En la actualidad, cerca de 21 países ponderan en los índices de mercados emergentes, mientras que son 30 países los que se consideran mercados frontera y se incluyen como tal en el Índice de Mercados Frontera de Morgan Stanley, la referencia más influyente en este terreno.

Aunque no hay un acuerdo pleno sobre qué países son mercados frontera, habitualmente se reconocen como tales a: Arabia Saudí, Argentina, Bahrein, Bangladesh, Bosnia Herzegovina, Botswana, Bulgaria, Croacia, Emiratos Arabes Unidos, Eslovenia, Estonia, Ghana, Jamaica, Jordania, Kenia, Kazajstán, Kuwait, Líbano, Lituania, Mauritania, Nigeria, Omán, Pakistán, Qatar, Rumania, Serbia, Sri Lanka Trinidad y Tobago, Túnez, Ucrania, y Vietnam.

Pros y contras de invertir en estos mercados

La mayoría de analistas comparten la creencia de que las oportunidades que existen en los mercados de frontera pueden ser similares a las existentes hace dos décadas en los emergentes, ya que 17 de las 20 economías de mayor crecimiento en términos de PBI entre 2000 y 2011 forman parte de esta clasificación.

Morningstar Inc recoge el listado de fondos que se han posicionado ya en estos mercados obteniendo rentabilidades muy altas, en algunos casos de entre el 20 y el 25% anual. Obviamente estas inversiones implican también un alto riesgo en términos de riesgo país, riesgo divisa, etc, aunque para el CFA Institute Research Foundation, similares a los de invertir en países emergentes.

Con todo ello, influyentes gestores de fondos internacionales, como Laura Geritz de Wasatch Funds,  creen que un portafolio debería tener al menos dos puntos porcentuales invertidos en economías de frontera debido a su papel en el Producto Interno Bruto mundial.

En estas carteras, cobran un peso relevante los valores financieros, así como las inversiones en empresas de consumo y también en telecomunicaciones. Como recordaba en una reciente entrevista David Wickman, Director de Global emerging & Frontier Markets de HSBC Global AM, en Arabia Saudí, su mercado de mayor exposición, hay cerca de 1,5 millones de viviendas en construcción. Eso implicará un notable desarrollo del consumo. Hay una oportunidad ahí para empresas dedicadas a los grandes minoristas, empresas de servicios de conexión de fibra para los hogares, la banda ancha móvil, telecomunicaciones, etc.