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Análisis

Datos trimestrales de la economía española
Análisis

Datos trimestrales de la economía española

Publicado: 15 Marzo, 2013

Hace escasos días hemos tenido ocasión de conocer el comportamiento de la economía española el cuarto trimestre de 2012 y en este post trataremos de resumirles los principales resultados.

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Cuestiones pendientes
Análisis

Cuestiones pendientes

Publicado: 10 Febrero, 2013

El mes de enero ha sido un ejemplo de manual de lo que implica una crisis compleja como la que vivimos. Comenzamos con un optimismo inusual en los mercados y hemos vuelto a la realidad, con correcciones bursátiles importantes y repuntes en la prima de riesgo. Esta dualidad es francamente complicada de entender porque, mirándolo bien, tampoco han cambiado demasiado los fundamentos desde finales de 2012. Sí es cierto que los riesgos políticos se han incrementado en España, pero seguimos pensando que el único acontecimiento relevante que ha conseguido mejorar el tono de los mercados los últimos meses, no ha sido otro que la determinación del BCE al explicar el programa de compra de deuda. Siguiendo con nuestro anterior post, en el que discutimos la cuestión del crecimiento, continuamos analizando algunos elementos cuya evolución incidirá en el comportamiento del año en curso.  Nos centraremos en esta ocasión en tres cuestiones: la política monetaria, la inflación y la crisis de la Zona Euro.

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Elementos positivos para 2013
Análisis

Elementos positivos para 2013

Publicado: 17 Enero, 2013

El año que comenzamos está repleto de incertidumbres. Por supuesto que algo inherente al futuro es precisamente el desconocimiento, el “no sé” del que surgen las expectativas, que no deben confundirse con nuestros deseos. Además, y desafortunadamente tras cinco años de crisis, la desazón parece que lo invade todo y las “expectativas” siempre se transforman en un rosario de elementos negativos, donde buscar algo positivo resulta un ejercicio casi imposible. Por ello, en este primer artículo del año vamos a centrarnos en lo que podríamos considerar aspectos positivos, expectativas positivas para el año que acabamos de comenzar. Desde una perspectiva global destacamos dos zonas geográficas en las que parece que hay algo de luz: EEUU y los países emergentes.

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Feliz … ¿2014?
Análisis

Feliz … ¿2014?

Publicado: 20 Diciembre, 2012

¿Han oído hablar del Fiscal Cliff? La traducción que más se está utilizando para dicho término es la de “precipicio fiscal” y se ha convertido en una de las incertidumbres para la economía global en el corto plazo. En el verano de 2011 los legisladores estadounidenses previeron una batería de medidas de política fiscal contractiva como mecanismo de presión para forzar un acuerdo entre los demócratas y republicanos de cara a la reducción del déficit presupuestario. La aplicación de las mismas llevaría a la economía estadounidense a la recesión con consecuencias negativas en la economía mundial. La pregunta es inmediata ¿se llegará al acuerdo? En estos momentos, y hablando en términos de probabilidad, parece que gana el sí. Si se materializara dicho resultado, la economía de EEUU podría crecer a ritmos próximos al 2% en 2013, un buen registro.

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Acerca de los multiplicadores fiscales
Análisis

Acerca de los multiplicadores fiscales

Publicado: 20 Noviembre, 2012

Un reciente trabajo del Fondo Monetario Internacional alerta acerca del impacto de la política fiscal en el crecimiento del PIB. Concretamente, el FMI advierte de que quizá las estimaciones previas infravaloran los efectos de los recortes fiscales en el crecimiento, y concluye que es preciso relajar los calendarios de consolidación fiscal para evitar los perniciosos efectos derivados de ajustes demasiado agresivos por el escaso espacio temporal en el que estos son realizados. La cuestión no es baladí, y en este foro hemos tenido ocasión de comentarlo previamente indicando que sería más creíble plantear un calendario más laxo que se dilate en el tiempo más allá de 2014, aunque desafortunadamente no ha tenido el suficiente eco.

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Presupuestos y … rescate?
Análisis

Presupuestos y … rescate?

Publicado: 9 Octubre, 2012

Tras un verano a vueltas con la “prima” de riesgo, el anuncio de Mario Draghi apuntando la posibilidad de que el Banco Central Europeo pueda comprar deuda en el mercado secundario, completando así el apoyo del EFSF y/o ESM con condicionalidad, ha conseguido con éxito relajar las tensiones en la curva española. Ahora la cuestión estriba en si se materializará finalmente la petición de rescate por parte del gobierno español.

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Y terminó el verano … seamos positivos
Análisis

Y terminó el verano … seamos positivos

Publicado: 13 Septiembre, 2012

Tras el periodo vacacional volvemos a nuestra ocupación habitual con la sensación de que lo bueno finaliza con mucha rapidez. Esto es cierto. Desde el punto de vista de los mercados agosto ha sido relativamente tranquilo. Esto también es cierto, pero ¿significa que todo vuelve a la normalidad? La respuesta es que todavía faltan cosas por hacer.

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Nada nuevo …
Análisis

Nada nuevo …

Publicado: 25 Junio, 2012

Resulta decepcionante que mes tras mes no haya nada nuevo que contar, salvo que seguimos transitando en una senda que discurre junto al precipicio.  Las diferentes medidas adoptadas por el gobierno se revelan insuficientes y la prima de riesgo continúa en niveles inaceptables, niveles que pueden calificarse como insostenibles. Lo cierto es que el círculo vicioso “sistema financiero – riesgo soberano”  no termina de romperse y en términos de credibilidad nos encontramos muy alejados del lugar que nos gustaría ocupar.

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¿Cambia el discurso?
Análisis

¿Cambia el discurso?

Publicado: 15 Mayo, 2012

En esta tribuna hemos discutido en varias ocasiones la receta anti-crisis europea, una receta propiciada por el eje franco-alemán y basada en una apuesta férrea por la disciplina fiscal y la aplicación de reformas estructurales que, mejorando las perspectivas de medio plazo de la economía, combatan los efectos negativos que producen los recortes en el corto plazo. Muchos analistas consideran que estamos, no tanto ante un problema de crisis de la deuda soberana, que también, sino fundamentalmente ante un problema de Gobernanza de la Zona Euro, un problema de Europa. Una zona que vivió los primeros compases del presente siglo con una venda en la frente, acumulando desequilibrios de diversas tipologías en los países que forma parte de la misma. Es por ello que la situación actual requiere abordar muchas cuestiones, no sólo la problemática de la deuda, siendo necesario por tanto un elevado grado de flexibilidad.

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Perspectivas económicas
Análisis

Perspectivas económicas

Publicado: 19 Abril, 2012

Recientemente el gobierno ha presentado los presupuestos generales del Estado para el año 2012. Con una reducción del déficit del 3,2% sobre el PIB, el ajuste del Estado, cifrado en 27.300 M€, ha sido calificado como el mayor esfuerzo fiscal de la democracia. Como ya hemos comentado en este blog, el ajuste viene acompañado de una serie de reformas estructurales y con todo ello se pretende sentar las bases de la recuperación y la creación de empleo.

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